“网易高管动态频现？资深团队实力不减”

网易二季度财报发布，业绩虽不差却未达预期，老将实力仍存疑

网易（09999.HK，NTES.US）于8月14日发布2025年二季度财报，整体业绩虽尚可，但与市场预期及股价涨幅相比略显不足，导致市场反馈偏向负面。具体来看：

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1. 游戏收入不及预期：第二季度游戏与增值服务收入同比增长13.7%，核心游戏部分增长15%，低于市场预期。增长主要得益于新游《燕云十六声》、《漫威争锋》等及长青手游《第五人格》。尽管增速不及预期，但实际流水表现尚可，递延收入同比增长25%，显示网易实力尚未完全释放。

2. 下半年压力重重，长青游戏能否撑起局面？下半年新游上线压力较大，如《命运：群星》等。老游戏如《蛋仔派对》、《逆水寒》等周年庆活动表现良好，有望贡献增量流水。

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3. 营销费用增长引发关注：第二季度销售费用环比增长近10亿，市场对此表示不满。公司表示，营销费用会随游戏上线节奏波动，而二季度新游上线较多，推广需求加大。

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4. 子业务专注盈利提升：有道教育、云音乐等子业务专注于利润提升，如拓展高毛利率业务、降本增效等。

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5. 股东回报吸引力下降：第二季度网易计划派息约26亿元，分红率达27%。公司回购力度较小，股东回报吸引力有所下降。

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6. 未来展望：网易新游储备有待观察，但长青游戏价值挖掘潜力巨大。公司将继续优化渠道成本费用，提升盈利能力。

总结来看，网易二季度财报虽不及预期，但老将实力仍存疑，未来表现仍需关注。